）发布2024年Q3业绩——前三季营收191亿、同比增长18%；经营亏损14.7亿、同比减亏61%；调整净利润2.4亿（

　　在欣慰之前，投资者先要搞清“扭亏”的含金量如何：是某项业务突然爆火？成本骤然降低？甚或仅仅是“财技”？

　　广告包括出现在移动端应用的启动页及页面顶部的广告、网站主页顶部横幅品牌广告以及线上视频推送旁边的效果广告。

　　但B站是中国游戏内容积淀最丰厚的视频平台，天然优势不应放弃。在营收增速放缓的情况下，应聚焦于竞争力强的项目，争取更多的利润。

　　2021年，增值服务收入69.3亿，占营收的35.8%，超过移动游戏成为B站第一大收入来源；

　　广告收入稳定、毛利润率高，是互联网投资人最为看中的业务。B站启动广告变现比较晚，但增速可观：

　　2024年前三季，广告收入58亿、占营收的30.4%。其中Q3广告收入中，效果广告占比接近50%；

　　例如2024年Q3，增值服务收入28.2亿、占比38.6%；广告收入21亿、占比28.7%；移动增值服务收入18.2亿、占比24.9%；三大业务合计占营收的92.2%。

　　2020年收入15.1亿、同比增速超过100%，占总营收的12.6%；相关成本超过17.7亿；

　　IP衍生品一年倒贴7个多亿（2023年）、毛亏损率33%。一方面因为它是内容生态的重要组成部分。另一方面从现金流、财报表现等方面考虑“赔得起”。与阿里赔钱做“创新业务”逻辑相同。

　　构建什么样的生态，怎样获取流量，通过哪些方式变现，“早熟”的互联网企业一开始就有了答案。B站属于“大器晚成”者。经过十年演进，终于构建独特生态，并跑通增值服务、广告、移动游戏三条变现渠道。

　　分成对象是游戏开发商、发行渠道、支付渠道及主播/内容创作者，占比约为营收的四成。2023年支出95亿、占营收的42.2%（2022年为41.6%）。

　　内容成本主要是对无形资产中内容版权的摊销。截至2023年末，无形资产原值为108亿、其中内容版权80.5亿；累计摊销71.8亿、其中摊销内容版权57.6亿；期末无形资产账面值36.3亿、其中内容版权22.9亿。

　　2023年内容成本为32亿、较2022年下降3亿；占营收的14%、较2022年下降1.8个百分点。

　　B站内容版权加权平均可使用年期为3.43年，激进不次于比亚迪固定资产的快速折旧（每年折掉40%）。

　　服务器/带宽成本于2022年达到峰值18亿；2023年回落到15亿、占营收的6.6%，比2019年低7个百分点。

　　2019年三大成本合计占营收的65.1%，2023年降至62.9%。此外，电商采购成本占比下降4.4个百分点。

　　B站毛利润率从2019年的17.6%上升到2023年的24.2%（剔除电商业务毛利润率超过30%）；2024年前三季进一步提高到31.3%、若剔除电商业务毛利润率将超过35%（三季报未公布电商业务成本）。

　　对视频类网站而言，内容成本、带宽成本刚性十足。还有付给游戏开发者、UP主的分成，给多了“财散人聚”空欢喜，给少了“人财两空”冷清清。

　　2020年各季，毛利润率都在高位运行，Q4达到峰值24.6%；紧随其后，B站毛利润率出现长达六个季度的下滑，2022年Q2低至15%；

　　2023年Q2，爱奇艺毛利润率为26.4%。B站毛利润率反超爱奇艺，应当归功于PUGC模式。

　　2023年，B站调整了策略，总费用回到2021年水平，费用率46.6%（远低于2021年），毛利润率则回升到24.2%；

　　进入2024年，毛利润（率）稳步上行，Q3分别达25亿、35%；总费用（率）逐季下行，Q3分别为26亿、39.5%。

　　B站披露“经调整净利润2.4亿”，系从净亏损中剔除股权激励、通过业务收购获得的无形资产摊销及所得税、对上市公司投资的公允价值变动等项目。其中，最值得关注的是股权激励成本。

　　2024年，亏损逐季下降，Q3净亏损收窄至7981万。剔除2.97亿股权激励后，“净利润”达2.2亿。

　　2024年各季，经营活动现金流均为正值：Q1、流入6.4亿；Q2、流入17.5亿；Q3，流入22.3亿。

　　2024年前三季，经营活动现金净流入46.1亿，为“经调整净利润”的19倍，说明“扭亏”的含金量比较高。

(责任编辑：管理)