中国网财经2月22日讯(记者 张增艳)近日，海南钧达新能源科技股份有限公司(简称“钧达股份”)向港交所递交招股书。如果上市成功，钧达股份将成为首家“A+H”上市的光伏电池制造商。

　　需要指出的是，尽管公司业务规模增长迅速，但在光伏行业产能过剩的背景下，钧达股份的核心产品售价已出现明显下滑。此外，招股书公布的相关数据与客户、供应商公布的数据存在多处不一致。

　　资料显示，钧达股份最早由汽车塑料配件起家，2021年通过收购捷泰科技实现转型并进入光伏电池行业。

　　目前，公司的收入主要来自于销售N型TOPCon电池及P型PERC电池。根据弗若斯特沙利文数据，按截至2023年6月30日的出货量计算，钧达股份光伏电池全球市场份额10.8%，排名第5，尤其是TOPCon电池全球市场份额达57.4%，排名第1。2023年12月，公司的光伏电池年产能约为50GW，其中N型TOPCon电池年产能约为40 GW。

　　2023年，钧达股份实现营收183.97亿元，同比增长58.65%；利润总额7.41亿元，同比下滑16.91%；归属于上市公司股东的净利润8.32亿元，同比增长16%。

　　对于利润下滑，钧达股份称主要原因是公司对P型PERC电池资产计提减值准备约9亿元。尤其是进入2023年第4季度，行业内N型电池优势明显加大，P型电池盈利能力显着下行。

　　实际上，2021年钧达股份收入的99.2%来自于P型PERC电池，但2022年和2023年前三季度这个数据分别缩减到了80%和27.7%；同期N型TOPCon电池的收入占比则增至18.6%和68%。业内人士分析称，不同产品在钧达股份收入中的占比变化，也反映出近年来光伏电池技术的变革。在过去10年间，光伏电池技术经历了从多晶到单晶、P型至N型的升级迭代，光伏发电经济性也不断增强。

　　不过，尽管N型电池受到当前市场追捧，但其售价已出现明显下滑。2022年及2023年1-9月，N型电池平均售价已由1.14元/W降至0.81元/W，跌幅接近30%。

　　上述分析人士表示，随着光伏电池行业产能过剩、竞争加剧，价格战将不可避免，未来不排除其售价进一步下跌并对钧达股份的业绩产生不利影响。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，到2030年，全球光伏电池出货量预计将达到1187.5 GW，2023-2030年的复合年增长率为14.0%，而同期海外市场的复合年增长率预计为23.4%。

　　由于海外发展机会较大，自涉足光伏电池以来，钧达股份就开展了一系列海外布局。2021-2022年及2023年前三季度，公司海外收入分别为550万元、3120万元和6.70亿元，在收入中的占比分别为0.3%、0.3%和4.7%。

　　在1月底的投资者关系活动中，有投资者提问“对于海外销售规模增长，公司有何规划及目标”。钧达股份回复称，2024年，公司将进一步加大海外市场开拓力度，不断提升海外市场销售占比，今年的目标是海外销售额占比达10%以上。

　　在招股书中，钧达股份也披露了海外产能扩张计划，即公司将继续扩大海外产能并建立全球销售网络，在不久的将来海外年产能达到14 GW。上述计划主要分两步实施，首先将兴建年产能约7 GW的生产基地并于2025年底开始投产，其次将确定扩大产能的方式。

　　而此次IPO的募资也将用于建设上述生产基地、建立并加强公司海外销售业务及分销渠道、建设全球研发中心及补充营运资金等。不过，尽管海外的发展机会巨大，但出海面临的风险隐忧仍不可忽视。

　　由于光伏电池销售严重依赖晶科能源、晶澳科技等下游组件企业，钧达股份头部客户较为集中。招股书显示，2021-2022年及2023年前三季度，公司前五大客户产生的收入分别为12.76亿元、59.81亿元和70.93亿元，占总收入的比例分别为77.8%、53.9%和49.4%。其中，最大客户晶科能源产生的收入分别为8.84亿元、33.37亿元和37.22亿元，分别占总收入的比例为53.9%、30.1%和25.9%。

　　例如，2022年，高景太阳能作为钧达股份的第2大供应商，其采购金额为17.86亿元，而在高景太阳能的招股书中，钧达股份作为其第4大客户，销售额为19.73亿元。两者公布的数据相差近2亿元。

　　在2021-2022年，晶科能源都是钧达股份的第1大供应商，采购金额分别为4.30亿元和20.06亿元。尤其是2022年，按照上述采购金额计算，钧达股份可以成为晶科能源前5大客户之一。然而，晶科能源2022年报显示，公司前5大客户的销售额并未有与钧达股份采购金额相一致的数据。

　　另外，金开新能在2022年曾是钧达股份的第2大客户，但钧达股份在招股书中公布的销售额与金开新能2022年报中显示的供应商数据也不一致。

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